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专题：本轮牛市躁动行情基础扎实 关注岁末年初两大催化信号
（来源：经济参考报）
自2024年10月因涉嫌信息披露违法违规被立案调查以来，时隔一年，监管对江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司（简称“诺泰生物”或“ST诺泰（维权）”）的处罚“靴子落地”。
日前，诺泰生物（688076.SH）发布公告称，收到证监会《行政处罚决定书》及上交所纪律处分决定书，公司及实控人赵德中等6名时任高管被合计罚款7620万元。今年7月，公司股票已被实施其他风险警示，证券简称变更为“ST诺泰”。
资本腾挪虚增收入
诺泰生物是一家聚焦多肽药物、小分子化药和寡核苷酸药物的生物医药企业，前身是在连云港成立的江苏诺泰制药技术有限公司。公司于2016年在新三板挂牌，又在2021年成功登陆科创板。此次处罚针对公司在上市首年就出现的虚增收入的情况。
证监会调查显示，ST诺泰存在两大违法事实，一是2021年年度报告存在虚假记载；二是公开发行文件编造重大虚假内容。
2021年12月，诺泰生物向浙江华贝药业有限责任公司（以下简称“浙江华贝”）转让药品技术及上市持有许可人权益，并确认业务收入3000万元。但浙江华贝既不具备支付技术转让款的资金实力，也不具备实际应用该技术的生产能力和销售渠道。
同期，诺泰生物策划向浙江华贝增资。浙江华贝向诺泰生物支付的技术转让款最终来自诺泰生物的增资款。该业务导致诺泰生物2021年年度报告虚增营业收入3000万元，虚增利润总额2595.16万元，占当期披露利润总额的20.64%。
诺泰生物实际控制人、时任副董事长赵德中协助全面管理诺泰生物各项业务，组织安排实施技术转让业务、安排他人为浙江华贝支付技术转让款提供融资，并要求调高浙江华贝估值。其也因此在受罚高管中被处罚金额最高。
此外，2021年的虚假财务数据，又直接导致诺泰生物2023年公开发行文件出现重大虚假内容。
2023年12月，诺泰生物披露《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》，发行可转换公司债券4.34亿元，期限6年。证监会指出，因上述虚增业绩行为，诺泰生物《募集说明书》中“财务会计信息”相关内容存在重大虚假内容。
内控问题存在多年
上交所的纪律处分也同步落地。除对公司及6名责任人予以公开谴责外，上交所还明确认定赵德中三年不适合担任上市公司董监高，一年内不接受其控制企业的发行上市申请；核心惩戒措施在于，五年内不接受ST诺泰提交的发行上市申请文件，这意味着公司在未来五年内将失去再融资资格。
事实上，这并非诺泰生物首次出现内控治理层面的问题。在新三板挂牌期间，公司及时任高管赵德毅曾2次收到监管函，分别为监管意见函和警示函。据公司此前披露，其收到股转公司监管部出具的监管意见函，认为公司对2016年的财务数据进行了追溯调整，违反了相关规定，决定对公司和时任多位高管出具监管意见函。
2019年，诺泰生物又收到股转公司监管部出具的自律监管措施的决定，监管机构认为公司在2016年进行的重大资产重组，交易对手方中存在未披露关联方，关联董事、股东赵德毅和赵德中未回避表决，因此对公司出具警示函。
业绩增长暗藏隐忧
值得注意的是，得益于司美格鲁肽和替尔泊肽等GLP-1减肥药物的爆火，诺泰生物因手握多肽原料药还曾成为减肥药概念股，近年来业绩也水涨船高。
2023年至2024年以及今年上半年，诺泰生物的营业收入分别为10.34亿元、16.25亿元和10.48亿元，同期的归母净利润分别为1.63亿元、4.04亿元和3.1亿元。今年上半年，公司的营业收入同比增长26.07%，公司对此解释称：“主要是多肽原料药等销售收入同比增长，使得营业收入实现良好增长。”
从公司的营收结构来看，海外收入成为诺泰生物近年来业绩增长的动力来源，在2023年10.34亿元的营业收入中，只有4.47亿元来自海外地区，占比尚不足一半；而今年上半年10.48亿元的营业收入中，有7.78亿元来自海外地区，海外收入在营收中的占比持续提升。
不过，业绩快速增长的背后，诺泰生物的资产负债率也在持续攀升，由2022年的23.69%增长至今年上半年的49.53%。
进一步梳理发现，诺泰生物“存贷双高”的情况同样日益明显：短期借款由2023年的5.46亿元增长至今年上半年的10.98亿元；长期借款由2023年的0元增长至今年上半年的7.71亿元。而公司账面的货币资金虽然在今年上半年达到6.76亿元，但对比规模在20亿元左右的有息负债仍有不小差距。
随着司美格鲁肽核心分子在中国的专利将在2026年到期，各类仿制药积极筹备抢占市场，诺泰生物也在近期宣布子公司研发的2.2类司美格鲁肽片获临床试验申请受理。
市场普遍预期利好到来的同时，原料环节的成本控制和规模效应是公司无法绕开的挑战，未来五年无法进行再融资的处罚，意味着诺泰生物无法通过这一渠道实现产能扩张。公司现有的连云港第四代多肽生产车间等产能能否帮助公司在新环境下站稳脚跟，仍有待时间的进一步检验。
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